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●宏观和策略
·工业增加值数据点评：工业生产仍将持续稳步增长
统计局昨日公布工业增加值数据：4 月份，全国规模以上工业企业（年产品销售收入500 万元以上的企业）增加值同比增长17.4%。工业企业产品销售率为98.5%，同比提高0.4 个百分点。工业企业共实现出口交货值5716 亿元，同比增长19.5%。
评论：工业生产平稳增长 4 月份规模以上工业增加值较上年同期增长17.4%，增速略微低于3 月份的17.6%。1-4 月份规模以上工业增加值累计较上年同期增长18%，增速低于一季度的18.3%。工业企业产品销售率为98.5%，同比大幅提高0.4 个百分点。工业企业共实现出口交货值5716 亿元，同比增长19.5%。
从主要行业来看，工业生长的增速与反映了工业企业利润的增长。利润率增长高的几个行业相应地工业生产也快于平均水平，如交通运输设备制造业、黑色金属和非金属矿物制品业，分别增长了22.8％、23.2％和25.8％，其他，化学原料及化学制品制造业增长20.3％，电气机械及器材制造业增长18.7％，纺织业增长16.4％。
从发电量数据来看，绝对数和增速都较好地与目前的工业生长增速吻合；发电量增加了15.4%，今年以来发电量增速一直维持在15％上的水平，远快于去年不足14％的平均水平。从主要产品看，生铁、粗钢和钢材的产量为3785 万吨、4032 万吨和4627万吨，分别增长13.7%、16.5%和20.9%；水泥产量11644 万吨，增长14.5%；增速均较前两月有一定幅度的下滑。
二季度经济增长仍将超市场预期 从需求角度看，进出口和投资增长景气趋稳回升的带动作用在不断加强。一方面，出口增长已经开始从2006 年上半年的周期性底部稳步回升，目前已基本达到2003 年初的水平。在人民币币值稳步提高的背景下，出口增长景气的变动态势表明，人民币升值预期对出口增长的短期推动作用并不明显，国际经济尤其是主要出口国经济稳定增长仍然是主要的影响力量。与此同时，进口增长景气水平在2005 年上半年进入周期性底部后，波动发展。目前，进口增长景气的周期性底部已基本确立。随着国内调整外汇储备结构和能源原材料、以及农产品进口增长明显加快等原因，预计进口增长景气将于2007 年上半年出现较明显回升态势。另一方面，固定资产投资景气在经历了2005 年中期的小幅波动后，出现了长达12 个月的持续回落，并于2006 年三季度达到近两年的最低点后趋于稳定回升。投资增长景气的趋稳回升一定程度上使国家投资控制政策在某些方面松动的结果，如2006 年下半年，信贷增长有所加快，土地供应有所回升，部分基础设施项目重新加快推进，都产生了重要的作用。因此我们认为工业生产仍将持续稳步增长。工业生产虽然快于去年的平均水平，但是从需求方来看，消费增速明显提高，企业利润也远超过往年水平，目前的工业生长正常的反映了，虽高于去年，但仍处于正常水平。
●行业和公司
·烟台万华(600309)—维持“推荐”评级：密集检修促MDI 价格上涨，提高公司盈利预测
·天然气价格改革，几家欢乐几家愁
4 月25 日到30 日发改委在成都召集各省地方发改委、物价管理部门、中石化、中石油、燃气集团等举行“天然气价格改革研讨会”。
评论：
一、召开会议的背景
1、国际国内天然气价格差距较大，国外相同热值的原油天然气价格比大致在1：0.7 左右，国内相同热值原油天然气价格比大致在1：0.4 左右。价格差距的存在一方面抑制了上游生产企业动用难开采、低品位、高成本储量的积极性，另一方面导致了下游消费市场增速过快，国内天然气供需紧张
2、国内天然气管输基础设施（包括干线以及支线）初步建成，下游消费市场已培育成熟，采取低价政策开拓市场已经成为历史。
二、主要议题
1、天然气调价问题 未来天然气井口价、管输费、配送费肯定要上涨，但何时以及采取何种方式调价还要视未来的情况而定。据此判断，天然气终端价格未来上涨的幅度可能较大。
2、管网与气源分离问题 美国已实现管网和气源分离，认为上游天然气勘探和开采是竞争性行业，天然气管网输送是自然垄断行业。考虑到中国的特殊性，我们认为管网和气源分离在相当长的一段时间内不会在国内推行。
三、影响
1、预期天然气在年内调价的可能性极大，并且调价幅度较大。发改委、能源办关于国内能源产品价格改革的指导思想将在后续成品油定价机制的最终确定中进一步得到反映。
2、天然气价格改革有利于中石化、中石油、中海油；不利于国内以天然气为原料的化工企业如云天化、泸天化、沧州大化等；另外国内以煤为原料，工艺技术先进的化工化肥企业的低成本竞争能力将相对增强，具体如柳化、华鲁恒升、双环科技等。
·中国石化：我们想把你看得更清楚
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